這篇是 什麼是殖利率？的續集。上一篇大略介紹了股票與債券的各種殖利率，這次獵人要介紹影響債券價格波動的因素。要注意的是，這篇講的不是不同債券之間的利差！獵人特別聚焦在同一支債券本身的價格波動~造成不同債券之間利差的原因，有機會再分享！
正文
來一個單刀直入。會影響債券價格波動的因素有：
(1) 債券本身信用的變化
(2) 折價/溢價發行債券，隨著到期日的接近，價格會趨近面值
(3) 債券本身的殖利率(被市場整體利率環境所影響)
(4) 到期期限(maturity)
(5) 票面利率
以下做比較詳細的描述：
(1) 債券本身信用的變化
對於債券信用評等的介紹在這裡：債券的信用評等該怎麼看？
信用的不同，導致投資人需承受的風險不同，所要求的風險貼水(risk premium)也不一樣，這就不多說了。
(2) 折價/溢價發行債券，隨著到期日的接近，價格會趨近面值
舉一年期美國政府發行之5%國庫券(treasury bill)為例：
很多人會簡單的將一年期以下的美國政府公債歸類為國庫券，但事實上國庫券的最長期限是2年！國庫券最大的特色，是不提供票面利息，以本例而言，假如面值是$100，殖利率為5%，那國庫券會用$95折價發行，換句話說投資人用$95買一張債券，到期時拿回$100。顯而易見的，在到期的過程中，債券的價格是線性的從$95變為$100。
(3) 債券本身的殖利率(被市場整體利率環境所影響)
其他因素不變，債券殖利率與債券價格的變化呈相反關係，但這個變化關係不是一成不變的！
由上圖可以看到，比較債券殖利率不同的變動區間，如0~5%和10~15%兩個區間，債券價格下跌的幅度是不一樣的。這個性質來自於債券價格與殖利率畫出的曲線凸向原點，所以叫做「凸性」。凸性使債券在殖利率越高的時候，越不需擔心殖利率再繼續上升，因為同樣的利率點數上升，債券價格會越跌越少。凸性是不是很吸引人的性質呢？不過再次的，凸性的詳細介紹，容獵人放到下一篇><
(4) 到期期限(maturity)
固定初始殖利率&票面利率，到期期限越長，債券價格的波動性越大。這個特性可以觀察上圖的9%、6%、0%等6支債券各自5年到期和25年到期的比較。
(5) 票面利率
固定初始殖利率&到期期限，票面利率越低，債券價格的波動性越大。
獵人再把上面這張圖的數據，變成價格波動的%。(注意初始殖利率都是9%)
大家可以再驗證一下(3)(4)(5)三個債券價格的波動特性。
講完了債券價格的波動因素與特性，下一篇獵人要來介紹債券價格波動的衡量方法還有凸性！
P.S. 數據參考 Bond Markets, Analysis, and Strategies- Frank J. Fabozzi, 8E
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債券基礎知識
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