上次談到為什麼新興美元公司高收益債，違約率居然低於美元高收益債？
新興美元債：攻守俱佳
其實新興美元債的投資是一個比較複雜的架構，但簡單來說可以分為以下四種：
信用評等：投資等級 |
信用評等：高收益等級 |
|
發行機構：主權/類主權 |
違約率極低 |
違約率低 |
發行機構：公司債 |
違約率低 |
違約率低於美元高收益債 |
• 主權/類主權─投資等級：這個類別的違約率趨近於0
• 主權/類主權─高收益等級：幾年才有一個違約，像前幾年委內瑞拉
• 公司債─投資等級：這個類別的違約率就跟美元投資級債一樣低
• 公司債─高收益等級：違約風險較高，但仍低於美元高收益債
為什麼新興美元公司高收益債違約率，會比美元高收益債低？以下歸納3個重點：
1 新興市場的企業當中，有能力發美元債的都是當地大企業。
2 新興市場許多國家的信評都是高收益等級，因此當地最大企業無論再怎麼優秀，信用評等也不會高於他的國家。
3 美元高收益債的公司，在美國就真的是體質相對較差的公司。
綜合以上，其實新興美元債的違約率會比想像中的還要低，但是殖利率的賣像也不錯，因此成為台灣目標到期債投資標的的首選！
最終章：目標到期債有兩種：
一種是純投信發行：費用較低的版本
一種是投信搭保險：費用較高的版本
以下做兩種版本的收益率試算
|
假設投資組合到期殖利率 |
6.6% |
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銀行保管費 |
-0.1% |
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投信經理費 |
-1.0% |
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投信版費用後收益率 |
5.5% |
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保險費用 |
-1.0% |
| 投信加保險版費用後收益率 |
4.5% |
（以上皆為年化利率）
以不違約的前提下，計算各種不同架構下之收益率，以上為市場常見的架構，不代表各種商品架構必然是如此，2018年目標到期債賣了1300億，可能有9成都是投信加保險版的吧(笑)！
最後，這樣的商品可以提供投資人一個相對穩健的收益目標，我個人覺得算是一個相對穩健的商品，提供投資人一種額外的選擇，同時收益目標也非常穩健。至於為何保險版熱銷，可能很多人覺得自己保障不夠吧(笑)，粉絲們如果有理專推薦你『純投信版』，那麼這個理專應該還算不錯啦！( 笑)
【延伸閱讀】
目標到期債三部曲 (一) – 真的可以保本保息？
目標到期債三部曲 (二) – 為何以新興美元債為主？
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