同樣都是越跌越買，股市跟債市的差異與優勢在哪裡？
首先從大家比較熟悉的股票概念來講，由於本質上是參與一間公司的經營，所以理論上來說，投資人買的是它的未來性，假設股價因為市場因素而下跌，這時候投資人往往會想到的是，它的未來還有沒有機會，那現在的價格對比實際價值(未來可能達到的位置)在哪裡。
那麼左側與右側的差異就進一步被區分出來了，左側價值派買的可能是目前的價格由於其他原因下跌，低於它實際的價值，因此可以等市場把實際狀況反應在價格上，也就是老人與狗的概念。而右側偏向動能的投資人，則是買它的未來性，如果未來能夠更加賺錢，那現在即便看起來價格已經漲多，從未來推回來，當前的股價依然便宜。
不過講到固定收益商品，也就是債券，就是另一回事了。固收商品的關鍵是在於息收，借錢給公司，不違約的前提下，公司固定償還利息，最終到期日給出全部的本金。而在這過程中，收到的利息是否符合期間的風險，又或是相比於當前的環境，收到的利息是否划算，就是導致固定收益資產的價格波動主因。因此這兩項可以說是完全不同的世界。
正因如此，所以我們在分析債券市場時，很多時候看重的是環境，而在分析股市的時候，更加看中公司本身。這也導致相比於大家熟悉的股市，在債券市場方面，我們會用殖利率、存續期間、利差等等的角度來分析整個市場/投組，因為市場環境的影響往往更大一些。
越低越買的主要差異
所以說對於債券，首先第一點是環境，目前正在降息循環，當然市場的預期會一直調整，但這一點還是最重要的背景因素。
再來從債券的性質來說，由於他是息收產品，因此下跌會伴隨殖利率的上升，相比於股市下跌，根本上的條件就出現差異。
這邊我們用長天期公債的存續期間來計算長債的變動，TLT的存續期間是16年，也就表示利率每上漲/下跌1%，TLT就會跌/漲16%；利率每上漲/下跌0.01%(1bps)，TLT就會跌/漲0.16%。
搭配殖利率來看，意思就是在殖利率4%的時候，TLT每年的4%息收，可以承擔約25bps(0.25%)的殖利率上升風險(0.25*16=4.00)。但隨著殖利率上升到5%，TLT可以進一步承擔到31bps的風險(0.31*16=4.96)。
更不用說在總經的背景環境下，利率不會無限上升，並且目前仍然是處於降息的環境。也因此隨著殖利率上升，目前仍然是買進的時機，而不像是股票一路下跌，大家會擔心公司是否會下市等等，這就是股市跟債市最關鍵的差異，債券越跌越買的價值就在這裡。
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