想投資越南基金? 先看看這一篇!

市場定義

從整體國際投資的架構來說,越南算是很小的區塊,我們可以簡單透過市場分類來理解:國際市場->成熟市場->新興市場->新興主要國家->新興次要國家->邊境(前緣)市場。

對於這種小眾市場來說,比起分析整體市場,再尋找適合標的的模式,我們更應該從現有標的出發,再著手來分析。舉個例子,如果今天是要投資美國,我們可以從綜合指數S&P 500出發,再到科技的那斯達克與傳產的道瓊,甚至再加上大型股與中小型股的分析,最終篩選出比較有機會的區塊,並投資對應標的;但以越南來說,我們的選擇顯然要少得多,因此從可投資標的來出發會更有效率。

越南基金目前只有三個投資管道,分別是日盛越南、中信越南跟利安越南;ETF來說則是台灣可以買到的富邦越南,以及美國的VNM ETF。基金方面利安只有美元計價,而日盛的成立時間稍微短一點,且績效差了一些些,因此比較方面我會以中信為主。

市面上的越南基金

首先第一步,先從區分標的來下手,並且在進行這一步的同時,解釋越南指數的特性與差異,同時定調後續分析所用的主要指數。

首先我們先來看一眼基金、台灣ETF與美國ETF的績效差異,由於富邦發行的時間最近,因此就以他作為時間切點:

 

不過上圖其實有一個問題,那就是在畫圖的時候,中信與富邦的幣別是以台幣計價,然而VNM是美元計價,因此我們透過匯率換算成美元(方面後續跟指數比較),中信基金改為美元計價,富邦越南乘上匯差,一個很有趣的結果就跑出來了:

 

為什麼會有這麼明顯的差異呢?我們可以用指數的角度來解釋,市面上越南股市有很多個指數,包括最常見的胡志明指數、越南30指數(大型股)、富時越南、MSCI越南等等。

從下圖中可以看到,指數明顯的分成兩組,並且本地指數基本上都能夠打敗國際指數,因此再往下我們可以各挑一個指數就好。本地指數方面,大型股的越南30可以理解成類似台灣的0050,但我們一般還是會從加權指數進行分析,因此就挑胡志明指數,而在國際指數方面,富邦ETF的基準指標就是富時越南指數,因此我們就以富時為主。

 

結合投資標的與指數來看,我們可以得到下圖的結果。雖然中信越南與VNM沒有給出基準指數,但從過往績效來說,我們可以簡單認定中信操作上能對標胡志明指數,而富邦越南與VNM則是差不多對標富時指數,一個越南兩種表述!

 

最後的最後,讓我們來看長期的指數表現,因為剛好富時越南的發行時間是在金融海嘯,所以開頭先經歷了一大波大跌,以至於目前還沒回到原點,但從後續的表現來看,顯然用本地指數來分析是對投資人最有意義的方法。

 

越南股市現狀

在經歷了一大波分析之後,我們終於可以來看到越南市場了,基於先前的分析,以下對於市場的分析我就直接用胡志明指數來出發。

股市反應市場綜合觀點,因此第一張圖自然是從股價走勢出發,顯然目前越南的狀況非常強勢,近年來看就是2020疫情的時候跌一段,再來2022全球空頭年再跌一段,不過目前已經積極的收復失土。

 

如果以價量分析來看,越南市場現在也是健康的狀態(越南股市與台股類似,散戶佔比不低):

從越南指數的走勢,可以延伸出2個問題:

1. 這樣的漲幅到底算不算大?

2. 行情背後的原因是什麼,是否能夠延續?

對於第一點,顯然越南市場的表現並不差,下圖中最強的成熟市場,作為近五年最強的標的,特別是最近一波大幅上衝,與AI的發展有關,邏輯練大概是AI->美國市場->整體成熟市場。不過以邊境市場,甚至擴大到新興市場來說,越南的表現仍然非常強勁。而進入到第二點,就需要從多個角度切入分析了。

 

越南現狀:國家經濟基本面

首先當然是看整體GDP,雖然受到疫情影響明顯,不過快速恢復,並且恢復到正常值,目前狀況還算穩定。

 

新興市場的經濟自然與出口順差有關,可以看到越南的貿易順差,雖然期間顯著受到疫情與2022空頭年所影響,但可以說長期是呈現穩步增漲的狀況,一路走強。如果要剖析貿易順差背後的產業因素,越南的科技產品相關出口已經高於五成,傳產部份則表現穩定。

 

而額外以投資標的來看,最主要的產業分別是金融、房產與原物料,金融通常是新興市場佔比最大的產業,而房產受惠土地法過關的政策因素、原物料則國際復甦趨勢一致,前景樂觀的狀況下,可持續性並非問題

再對應到近年全球普遍面臨通膨過高的市場環境,由於新興市場對通膨的容忍度更高,因此越南基本上不受到此一因素影響,在比成熟市場更快解決通膨問題後,相比於歐美還在權衡降息時間,越南早已開始進行降息刺激經濟。

從下圖中可以看到越南CPI近年來都相對穩定,相比於美國一度創下40年來最高的通膨率,沒有什麼大問題。這種狀況下,自然是早早就能夠開始降息,刺激國內經濟。

 

題材面

越南目前擁有多項題材,傳統上的政府修法方面,土地法修正有利於加速地產相關活動步調,推升房產類股;而越南股市的新交易系統KRX一旦上線,有望吸引更多資金流入,並提升市場流動性,除此之外,新系統有利於越南脫離邊境市場,加入新興市場,也是另一個題材。

籌碼面

再來我們可以從以下三點來看一下籌碼面,這邊我以比較廣泛的定義來切入,比較方便放在同一個區塊:

1.    首先從跨國的「籌碼面」切入,越南的外商直接投資(FDI)總額在2022年空頭走勢後快速恢復。

 

2.    再來是投資面的籌碼,當地股市的技術面價增量增,狀況健康,如先前已經放過的當地股市量價圖。

3.    最後同樣是投資面,我們再來看國際投資方面的資金流,這邊可以用VNM的股數來當作參考,可以看到籌碼流入後狀況穩定,多頭資金仍在裡面。

機會與風險

整體來說,基本面來看,越南市場目前經濟健康,並且按照趨勢來說具有可持續性。而從市場面來看,技術面動能仍在持續,且價量關係健康,從資金流的角度來看,也能夠支持越南市場的漲勢。

不過投資背後勢必有風險,目前來說,越南的風險主要並非來自於其內部發展,而更多是外部風險。新興國家的經濟受到全球影響較大,而從市場面的角度,同樣容易受到整體國際市場氛圍的影響,加上邊境市場的流動性較差,可能導致波動放大,都是投資人需要注意的部分。

以上就是越南股市的分析,希望能夠幫助到你!願獲利與你同在!

 

(本網站所述之任何內容均不構成對金融商品的投資要約,也不構成對於任何證券的買賣或進行任何交易的投資建議。投資一定有風險、基金有賺有賠、申購前請詳閱公開說明書)

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