本文是【投資新手入門】合理又能翻倍的報酬率：實踐篇的續作，是獵人寫完上一篇文後意猶未盡之下的產物。在前一篇文的寫作過程中，有好幾個相關議題沒有處理，若是一併寫入內容中將導致整篇文章太過冗長且分散，不利於閱讀，是以獵人另外寫了這篇文章，希望點開的大家能夠有所收穫。
你們是尋求真諦的投資人，願獲利與你們同在！
在本篇文章中，獵人想處理以下3個議題：
- 過去10年中，新興市場報酬率大幅落後全球股市與美國股市的部分原因
- 10年前，大家會選擇新興市場還是美股？
- 過去10年各種債券的年化報酬皆不夠亮眼，在預期會保持低利率的未來，債券是否失去用武之地？
以下進入正文。
1. 新興市場過去10年報酬
| MSCI系列指數(美元計價) | 近10年(%) | 從1988年開始(%) |
| 全球股市 | 9.74 | 7.68 |
| 成熟市場 | 10.57 | 7.76 |
| 新興市場 | 3.63 | 10.15 |
| 美國股市 | 14.09 | 10.61 |
| 歐洲股市 | 6.28 | 7.77 |
以上報酬截至2020/6/30。
近10年新興市場年化報酬率僅3.63%，遠遠不及全球股市和美國股市，原因之一其實是起始時間的切點問題。
2011年6月，是金融海嘯過後，新興市場大反彈的”結束”時間點，所以這個切點，剛好把新興市場報酬率的計算基準截得太高了(當然，也可以說過去10年新興市場在原地踏步，為什麼沒像美股一樣頻頻創新高呢？)。
同一時間，美股和全球股市還在緩慢復甦，新興市場的反彈力道當時冠絕全球，不過2011年~2016年整整陷入了6年的橫向盤整，其中2014年~2015年還經歷了美元升值導致的債務危機。
新興市場的黃金年代是在2008年之前，主要原因是國際原物料價格飆漲。新興市場的國家，多為出口導向，並且常常是天然資源出口導向，所以國際原物料價格高漲，也帶動新興市場股市走強。而在金融海嘯之前，除了當時美國、歐洲等成熟經濟體的體質尚屬強健，對原物料有較高需求之外，原物料市場有個大買家，當時可是敞開了口袋在買原物料：中國。
中國佔了新興市場指數大約35%的權重，並且中國進口原物料也帶動了其他新興市場國家的發展，可謂是新興市場中最重要的國家。最明顯的例子是2011年之後，中國因為產能過剩、工業庫存過高、經濟體質虛胖，進入去產能、去庫存的經濟循環階段。中國這段時期大幅減少進口原物料，導致國際原物料價格低迷不振——這是新興市場在2011年~2016年間進入橫向盤整階段的根本原因。
此外，2018年之後，美中貿易戰開打，中國股市表現疲軟，連帶也拖累了與之經濟掛勾較深的國家，例如韓國股市。
相較之下，美國股市在2016年之後，由雲端、大數據等資訊科技類股為主力帶動下持續創歷史新高，一來一往之下，過去十年間，由美股領頭的成熟國家股市，與新興市場股市的報酬便拉開了差距。
至於全球股市，由於在全球股票指數中，美股佔比超過一半，所以美股表現強，全球股票指數表現也會相應強勢。
在上一篇文中，獵人說不想選擇國家的話，投資全球股市也能拿到基本的9.74%報酬，其實這個說法是有瑕疵的。在此要說明，如果選擇投資整包全球股市(也就是投資全球股票指數)，事實上意味著看好美國股市未來的表現。
2. 10年前的選擇
請大家試想，2011年6月，若準備好一大桶本金想要長投海外股票指數，你會選擇美國，還是新興市場呢？
在2002年~2008年，新興市場歷經投資狂潮，其中漲勢最驚人的拉丁美洲，不計入股利的純價格漲幅(含匯率報酬)，最高一度超過800%；而在2008年金融海嘯之後，新興市場也是反彈力道最強的地區，2011年6月則剛好是反彈的結束時間點。
但我們難以準確預測，當時就是新興市場反彈的結束，之後會進入為期6年的盤整。
所以究竟是強者恆強，還是風水輪流轉？
10年前的選擇，對錯如雲泥之別。
同樣100萬，當時選擇新興市場，現在會擁有143萬；當時選擇美股，現在會擁有374萬。
10年前選對了也好，選錯了也罷。現在這個時間點，我們又該怎麼選擇呢？
強者恆強，還是風水輪流轉？
3. 低利率時代，債券無用武之地？
誠然，長期來看，債券的年化報酬，大部分來自利息收入，僅大約1/5來自價差報酬，在某些時段中，甚至價差報酬還是負值。
當前金融業的主流看法是，預期未來數年內成熟國家利率皆會維持在接近負利率的低水準，在此情況下，債券的利息報酬不就微乎其微嗎？
這是個相當大的議題，可以洋洋灑灑寫出很大篇幅，獵人在此僅簡略提供一些看法：
A. 市場上依舊存在殖利率水準相當高的債種，例如美元高收益債(6.8%)、新興亞洲高收益債(9.19%)等
B. 公債、投資級債依舊具有良好的風險分散功能
C. 主動操作，把握時機投資正確的債種：例如2019全年報酬逾14%的美元投資級債(美銀美林美元投資級債券指數)、2020年初至今報酬率近23%的長天期美國公債(ETF: TLT)。這不可能達成嗎？透過深入研究，其實是有一定的勝率可以掌握市場和經濟的大方向。
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