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大家好久不見！聖誕節前夕市場交投較為清淡，有沒有人跟小丑一樣，為了下一年的投資好好的休息一下呢？
因為上次文章跳過太多步驟，這次小丑會將上次的一些名詞拆開來講，有任何問題歡迎到粉專或底下留言哦！
正文
美德利差的公式是美國國債利率減去德國國債利率，然而國債分成許多不同年期，如2年期、5年期、10年期等等。因此我們在口語上通常會說短期利差(通常指兩年期)，或是長期利差(通常指十年期)，這篇報告就是以十年期的美德利差為討論標的。
這一段有幾個基礎知識，首先是公債殖利率的概念，殖利率的概念在股票市場可能在長期投資，或是所謂的存股比較常看到，因此特別做一下說明。殖利率的英文是yield，在中國翻譯成收益率，這樣講應該大家就比較好理解了吧！
之所以會用上這個概念，是因為債券有個比較特別的性質－配息。如果有一檔每年配息1塊錢的債券以100元買進，殖利率(收益率)就是(1/100)=1%。如果這檔債券跌到50元，他每年還是會配息1元，此時他的殖利率就漲到2%；如果債券漲到200元，殖利率就剩下0.5%，也因此債券價格會跟殖利率呈反向。
這個概念其實並不難懂，那為什麼要用殖利率的概念來看市場呢？因為這樣我們就可以簡單的透過一個指標，來認識一檔新的債券及他的重要性質，再加上之後有更多進階概念會以殖利率為基礎。像是利差的概念，如果有殖利率作為基礎就是「殖利率間的差異」，如果沒有殖利率的基礎則會變成「A價格與A收益和B價格與B收益之間的關係」。
再來講到公債的部分，公債的概念很好理解，就是國家所發行的債券，一般來說會是該區域風險最低的商品，也因此會被當作大家比較的對象，即基準指標。而公債也分很多種，一般債券的直投(直接投資)投資人會購買的商品我們稱做現券，然而更多的人只是將債券做為一個基準指標來看，也因此出現了2年期債券指數、5年期債券指數、10年期債券指數等等，分別讓持有不同天期債券的投資人參考。
以上就是第二篇系列文的內容，至於利差還有比較方式就等下次吧XD
希望大家這次能學到東西，如果有什麼地方有疏漏或是希望再講得深一點歡迎留言！
其實上面還可以衍伸出非常多概念，如總報酬投資人及相對報酬投資人看殖利率的角度會不一樣；國家間的利差與企業債與公債之間的利差又不一樣…等等
債券的世界很深也很有趣，如果有人已經看到頭昏眼花也沒關係，再2-3篇文就可以多一項工具，知道如何用利差判斷兩國之間的經濟強弱了哦！
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現況
自2016年全球經濟開始走強以來，美德利差持續上升，而這主要是因為美國的經濟狀況優於歐元區，正如從歷史來看，美國商業循環基本上通常會領先歐洲。由於美國經濟先開始走強，因此市場對美國的中性利率看法也比歐洲要早開始上升，導致美國比歐元區提早開始升息。利差擴大的程度正是兩個區域商業循環的差異程度。
未來預估
報告團隊預估，明年上半年美德利差會持續上升，但下半年美德利差很可能被壓低。因為當前十年期美債已經接近聯準會對中性利率的預估值，而歐洲央行可能會於明年下半年開始政策正常化(即升息)，並且報告團隊認為，目前德債只反應小部分利率可能正常化的預期。當然，在義大利的風險狀況未明之下，歐洲央行是否能施行此政策還不好說，且聯準會的升息循環也可能會延長。但無論如何，在目前聯準會升息的風險不高的情況下，從這個角度分析，美德利差明年很可能在上升一小段後到達頂點。
結論
第一段話主要在敘述，經濟的好壞將會影響央行的反應，而央行的反應會影響利率的變動，因此投資人可以透過利率的走勢確認經濟狀況，或者是兩國之間的利率差異，來判斷某一個國家是否比另一個國家來的值得投資。第二段話主要是從經濟狀況來預估央行可能的動作，再延伸到利差的變化，因此投資人如果沒有時間篩選龐大的背景資訊，透過利差的走勢，仍然可以掌握當前的經濟狀況。
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