股災篇
春天總在風雨後
史上最爛十大年度
vs
之後1年 3年 5年 報酬
熊市不是永恆，只是很難活到結束的那一天
所以投資其實不難，只要活著就好
要等多久？還有多遠？
【S&P500月度統計】
• 目前的跌幅已經持續了9個月，為2007-09年熊市以來最長。
• 前次大跌後僅花了4個月就回到股市高點，而再上一次的金融海嘯，則花了三年多。
• 科技泡沫則是花了最久的時間，耗時四年多才回到高點。
史上第四爛年度
• 2022年1-9月美股下跌23.6%，是1928年以來史上第四爛的前三季表現。
• 第四季的表現：從下表的前15爛當中來看，只有4年的第四季是下跌，顯示上漲的機率高達73%，但非常明顯都是弱勢反彈，漲幅大多在10%之內
• 有3次第四季仍大跌：1931美國經濟大蕭條、1937第二次世界大戰、2008全球金融海嘯，第四季均持續下跌超過20%。
自我安慰篇
破長期均線：勿恐慌
統計S&P500過去歷次下跌達20%，且跌破200日移動均線時，之後一個月、二個月、三個月的績效表現。
單季暴跌：勿恐慌
升息循環：勿恐慌
地緣政治衝突：勿恐慌
統計自二戰以來，所有的地緣政治衝突對於股市的影響，往往都是十分短暫的。
地緣政治衝突之後的S&P500：
- 一週：平均報酬0.7%，勝率68%
- 一個月：平均報酬1.1%，勝率68%
- 三個月：平均報酬2.4%，勝率79%
- 六個月：平均報酬2.9，勝率63%
- 衝突事件的前後三個月最大平均跌幅-9.3%
殖利率倒掛：勿恐慌
情緒指數篇
AAII情緒指數
九月底AAII情緒指數看空比例高達60.8%，以下列出該情緒指數史上前四大看空比例日期，以及之後各期間的美股報酬率。上一次有達到這樣的看空情緒比例是金融海嘯時。
看起來往往極度看空之後，正報酬機率好像都蠻高的。
AAII有參考價值嗎？
列出「美國散戶投資人情緒指數」有史以來的十大「看多比例」與「看空比例」的日期，並統計該日期之後各期間的S&P500報酬。
➤ 當看多比例高峰之後，一年內的各期間平均報酬為負。觀察報酬期間勝率相對較低。
➤ 當看空比例高峰之後，三年內的各期間平均報酬皆為正。觀察報酬期間勝率相對較高。
牛熊指標
債券市場還有戲？
【年初至今債券表現】
今年以來債券市場大幅下跌，但是出現許多奇特了現象：
- 利率快速彈升：今年以來利率大幅彈升，導致債券市場全軍覆沒，存續期間長的，跌得更快。因此美國公債、投資級債，新興美元債，表現特別差，因為這三個存續期間都比較長。
- 信用利差：事實上美國經濟還是很強勁，從近期的經濟數據就可以看的出來，雖然股票市場直直落，但”信用利差”並沒有持續擴大，債券的跌幅主要都是來自利率上升，高收益與投資級債信用利差並沒有大幅增加。因此不要看到高收益債目前殖利率9%多就跳進去，因為信用利差才500多點，並不是一個非常高的數字。
- 新興本地債：驚人的事實在於本地債今年表現得非常抗跌，雖然美元指數今年大幅上漲，但美元指數成分並不包含新興市場國家。在今年大宗商品價格飆漲的時候，新興市場貨幣表現比成熟市場更抗跌，甚至像巴西、墨西哥、俄羅斯等還逆勢走升。因此本地貨幣債今年的表現可以說是超乎預期。
- 新興美元債系列：如新興美元債、邊境市場債、亞洲高收益債等，普遍受到存續期間與信用利差擴張的雙重打擊，而亞高收更是因為地產債連環爆，表現爛到出汁。
- 美國公債：美國10年期公債殖利率4%，有什麼好想？美國公債類的商品，肯定是一個好選擇。
- 新興本地債：美元指數115、2000年的高點也才120，美元指數的終點就是非美貨幣的機會，而且新興本地債也都是主權債，未來如果美國開始降息，新興市場也會跟著降息，新興本地債的主升段就會來臨。如果你的年紀夠長，金融海嘯以前就在買基金，那麼你應該記得2003-2007新興市場的股票跟本地貨幣債，上漲的程度有多麼瘋狂。
《過去績效不代表未來表現
投資前請參閱生辰八字》
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