【流言終結者】債券利率上升 會使股市下跌嗎

最近市場投資人瘋傳,美國公債殖利率上升,會導致股票下跌,但事實真的是如此嗎?

在投資市場上,如果有一件事情是所有散戶都這樣認為,那麼這件事情一定不會是真的。因為散戶大多都是賠錢,怎麼可能會有如此的先見之明。

最近市場很多投資人認為,因為公債利率的上升,導致無風險利率上升,公債相對吸引人,公司的資金成本增加,所以會使得股市下跌,這個說法是真的嗎?

 

過去30年歷史表現如何

下圖是過去30年,S&P500指數跟美國10年期公債殖利率的走勢圖,基本上利率走升的區段,股市都是上漲。反而股市大幅下跌的波段,往往伴隨的利率大幅走低。因此坊間的流言,因果關係與現實完全相反。

公債利率上升,代表公債價格下跌,投資人抽離公債的部位轉往股市,因此公債利率上升,伴隨著股市大幅上漲。反之,當經濟開始有衰退疑慮,央行會先降息因應,防止經濟衰退。2020年的肺炎危機、2008年的金融海嘯,都有類似的走勢。

 

報酬詳解

下表是過去30年,S&P500指數的年度報酬率,與美國10年期公債殖利率的年度變化,我們透過”年度”資料做個簡易的分析,如果將供債殖利率上升的年度獨立出來,看看股市的報酬率與平均有什麼差異。

年度 S&P500指數年度報酬率(%) 美國10年期公債殖利率增減(%)
2020 16.26 -1.00
2019 28.88 -0.77
2018 -6.24 0.28
2017 19.42 -0.04
2016 9.54 0.17
2015 -0.73 0.10
2014 11.39 -0.86
2013 29.60 1.27
2012 13.40 -0.12
2011 0.00 -1.42
2010 12.78 -0.54
2009 23.45 1.62
2008 -38.49 -1.81
2007 3.53 -0.68
2006 13.62 0.31
2005 3.00 0.17
2004 8.99 -0.03
2003 26.38 0.43
2002 -23.37 -1.24
2001 -13.04 -0.06
2000 -10.14 -1.33
1999 19.53 1.79
1998 26.67 -1.09
1997 31.01 -0.68
1996 20.26 0.85
1995 34.11 -2.25
1994 -1.54 2.03
1993 7.06 -0.89
1992 4.46 -0.01
1991 26.31 -1.37

過去30年有11個年度,公債殖利率上升,這11個年度S&P500指數的報酬率平均值為12.44%,高於30年平均的9.87%,因此我們可以得知,公債利率上升的年份,股市表現更將優於平均!

S&P500指數
30年年度平均報酬率 9.87%
公債殖利率上漲年度平均報酬率 12.44%

 

 

如何從經濟面解釋?

公債殖利率上升,代表投資人的風險趨避程度降低,也就是看好未來的經濟表現,導致公債價格下跌,殖利率彈升。而看好未來經濟表現,風險偏好增加,股市表現自然就好,因此投資人切勿人云亦云,導因為果喔!

 

 

 

 

(本網站所述之任何內容均不構成對金融商品的投資要約,也不構成對於任何證券的買賣或進行任何交易的投資建議。投資一定有風險、基金有賺有賠、申購前請詳閱公開說明書)

 

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