台灣投資人持有規模前三大基金之一「富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益」(以下簡稱富坦新固收)，台灣人投資金額高達2000億台幣，如此吸金的魔力來自於過去某段時期的亮眼績效與超高的配息率，過去美元計價的富坦新固收基金，年化配息率最高可達11~12%，讓許多愛好配息的投資人大筆猛投，越跌越買，以造成今日全民巨額的套牢慘況，不只是台灣，香港也有需多投資民眾卡在裡面，紛紛私訊向小黑求救，所以有鑑於災民眾多，小黑今天就來徹底剖析「富坦新固收」的成分以及投資解方吧！
基金成分析剖
詳細資料大家可以直接到國外網站來看看，該基金的最新成份狀態：基金公司資料
這邊跟大家宣導一下，很多投資人投資基金都不去看月報，只聽到什麼好像很好就去投資，這實在很要不得，以投資商品來說，基金成分算是相對複雜的投資工具，基金月報是基金成分資料說明，在投資之前請記得一定要去看一下，好嗎？
➤ 觀察投資區域
目前的富坦新固收成分，現金比重已經大幅提高到兩成以上，以基金配置來說算是非常罕見的狀況，以日前新聞報導的消息指出，該經理人已經大部分的新興市場部位撤回到現金美債等資產為主；阿根廷的部位之前有到基金規模的10%以上，但目前主要因為資產下跌的關係，阿根廷的部位只剩下不到4%。
➤ 觀察債種配置
77%的當地貨幣債，21%的現金部位，這檔基金基本上就是個單純的「新興市場當地貨幣債券基金」罷了，只是從基金名稱來看「富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益 Franklin Templeton Emerging Markets Bond Fund」，你很難知道他其實是一檔「新興市場當地貨幣債券基金」
【投資小教室】 《新興市場當地貨幣債》 新興市場國家以該國幣別發行的債券 例：南非政府用南非幣發行的政府公債 《新興市場強勢貨幣債》 新興市場國家或企業以美元發行的債券 例：巴西公司以美元發行的公司債
➤ 觀察貨幣配置
小黑的債券線上課程有說過，當地貨幣債是看「匯率風險」為主，不是看「信用風險」或「利率風險」，所以我們就不看信評，只看貨幣的部分：
- 美元 33.78%
- 日圓 27.08%
- 巴西里拉 23.25%
- 印尼盾 10.22%
- 墨西哥披索 5.22%
- 迦納幣 5.55%
- 澳幣 -10.38%
- 歐元 -15.54%
富坦新固收這檔基金在操作上較為特殊，前面有提到，他是一檔「新興市場當地貨幣債券基金」，但在貨幣分佈上可以看到他有美元正值部位比例，代表此檔基金有做多美元，這樣等於變相是對新興貨幣避險，一檔看好新興貨幣的基金，但又對新興貨幣避險，這邏輯似乎有點矛盾，這也是為什麼小黑看好當地貨幣債，卻從來不推薦他的原因。
另外，富坦新固收又有額外的多空貨幣操作，多日圓為了防禦市場震盪風險，然後放空歐元和澳幣可做為新興國家貨幣部位的替代性避險，放空部分其實跟前面的矛盾邏輯相同，若看好非美貨幣上漲，但又要放空他去避險，在操作上過於複雜，小黑個人偏好單純一點的投資工具，風險分散靠自己的配置去規劃即可，過於複雜的多空相抵，不見得可以帶來較好的回報。
➤ 觀察基金報酬率
觀察同樣是「新興市場當地貨幣債券基金」的各年度報酬率軌跡，可以發現因為富坦新固收對新興貨幣避險，所以當新興貨幣差時(2013~2015，2018) 跌幅相對少、新興貨幣強時(2016~2017，2019) 漲幅相對低，而剛好2019年當地貨幣行情不錯，但阿根廷又出事，所以讓富坦新固收的績效直落千丈。
延伸閱讀：報酬率的觀察盲點
你真的是個穩健投資人嗎？
攤開富坦新固收此檔基金成分，你可以發現到：
1) 是一檔較為積極型的債券基金
2) 是一檔有多空操作貨幣的債券基金
3) 是一檔有對當地貨幣避險的當地貨幣債基金
但一般投資人只看到：
1) 是一檔高配息的債券基金
2) 是一檔高配息的債券基金
3) 是一檔高配息的債券基金
小黑之前舉過一個例子：若有個渣男天性浪漫，平常的時候對你很好，但動不動就會家暴，甚至分手。但過一陣子又會回頭主動復合，日復一日、年復一年，這樣的男人你會想跟他交往嗎？如果不會，你為什麼要買這麼多阿根廷？若你是個穩健投資人，你其實不應該投資阿根廷比重這麼高的基金。
有人可能會問：「這檔基金不是RR3嗎？應該很安全呀？」
很多人可能看到此檔基金風險報酬等級是RR3就以為很安全，但其實並非絕對， 原因是因為當地貨幣債基金成分大多都是政府發行的政府公債，而主管機關將高比重公債基金皆列為相對安全，所以將大多數的當地貨幣債基金風險等級列為RR2～RR3，但小黑前面有說過，當地貨幣債的風險是來自於「匯率風險」而非「信用風險」，所以主要波動來自於匯率而非信用評等，這點大家請務必記住！
結論：下一步該往哪走？
至此我相信投資人應該對於這檔基金應該有完整的暸解了，至於該留該走，這個問題應該要問投資人自己，你是什麼樣類型的投資人？
若你是穩健的投資人，捱不住波動，你應該不適合繼續持有這樣的標的，同樣有配息選擇的基金還有很多，轉到讓自己安心可以長期投資的基金才是上策。
若你真的是積極型的投資人，也認同這樣的操作方式，想要持有當地貨幣債又擔心新興貨幣風險，那你當然可以繼續持有，等待市場回春後再尋出路，只是這樣的矛盾操作下，就算新興貨幣匯率回神，基金資產的漲幅也可能因為避險操作而相對較弱，此點必須要留意！
基金內容包羅萬象五花八門，需要觀察的面向很多，千萬別只從基金配息率或是基金報酬率來判斷，今天小黑告訴大家許多觀察基金的方式，希望投資人能夠找到適合自己的基金長期投資喔，願獲利與你同在！
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