【美股統計】S&P500快速下跌至10% vs 往後表現

每當S&P500快速下跌10%時，往後股市其實皆有不錯表現：

• 1955年9月23日：於10月11日下跌10%，耗時12個交易日。其後回報分別為：1個月+9.6%，3個月+9.7%，6個月+17.7%，12個月+14.8%。
• 1997年10月7日：於10月27日下跌10%，耗時14個交易日。回報為：1個月+8.4%，3個月+11.5%，6個月+24.8%，12個月+21.5%。
• 1998年7月17日：於8月14日下跌10%，耗時20個交易日。回報為：1個月-2.4%，3個月+5.2%，6個月+16.9%，12個月+25.2%。
• 2000年3月24日：於4月14日下跌10%，耗時15個交易日。回報為：1個月+8.1%，3個月+11.3%，6個月+1.3%，12個月-12.1%。這是唯一一個12個月後出現負回報的案例。
• 2018年1月26日：於2月8日下跌10%，耗時9個交易日。回報為：1個月+7.8%，3個月+5.5%，10.6%，12個月+5.0%。
• 2020年2月19日：於2月27日下跌10%，耗時6個交易日。回報為：1個月-14.7%，3個月+1.7%，6個月+16.8%，12個月+27.9%。這是1個月內表現最差的案例，但隨後12個月回報最高。
• 2025年2月19日：於3月13日下跌10%，耗時16個交易日。

歷史背景

1955年9月

• 歷史環境：1955年是美國戰後經濟繁榮的黃金時期，第二次世界大戰後的復甦帶動了工業生產和消費增長。當時艾森豪政府執政，經濟政策穩定，汽車和家電等消費品需求激增，推動股市上漲。S&P 500在1954年9月終於突破1929年大蕭條前的高點，市場情緒極為樂觀。
• 修正原因：新高後的獲利了結可能是主要原因。戰後經濟快速增長導致部分投資者擔心市場過熱，通脹壓力開始顯現。此外，1955年聯邦儲備系統開始收緊貨幣政策以抑制通脹，這可能引發市場對未來經濟增長的擔憂。
• 後續表現：修正後市場快速反彈，1個月回報達9.6%，12個月後回報為14.8%，顯示戰後經濟基本面強勁，投資者信心迅速恢復。

1997年10月

• 歷史環境：1990年代是美國經濟的「新經濟」時期，科技股開始崛起，網際網路熱潮初現。柯林頓政府執政，財政赤字減少，全球化加速，企業盈利增長強勁。1997年正值亞洲金融危機爆發（7月泰銖崩盤），全球市場動盪。
• 修正原因：亞洲金融危機是主要觸發因素。泰國、印尼等國貨幣大幅貶值，引發全球資本市場恐慌，投資者擔心危機波及美國企業，尤其是依賴出口的公司。此外，科技股估值過高也導致獲利回吐。
• 後續表現：市場在1個月內上漲8.4%，6個月後回報達24.8%，顯示美國經濟基本面穩固，危機影響有限，科技股熱潮繼續推動市場上漲。

1998年7月

• 歷史環境：1998年亞洲金融危機持續發酵，俄羅斯在8月宣布盧布貶值並違約，引發全球金融市場震盪。美國經濟仍保持增長，但市場對新興市場危機的擔憂加劇。同時，長期資本管理公司（LTCM）瀕臨破產，聯邦儲備系統介入救援，顯示系統性風險上升。
• 修正原因：俄羅斯債務違約和LTCM危機是直接導火索，投資者對全球金融穩定性失去信心，避險情緒升溫。科技股和成長股首當其衝，市場進入修正。
• 後續表現：1個月內下跌2.4%，但3個月後回升至5.2%，12個月後回報達25.2%。聯準會降息穩定市場，美國經濟韌性使投資者信心回歸。

2000年3月24日

• 歷史環境：2000年是網路泡沫的高峰，科技股估值極度膨脹，納斯達克指數在3月10日達到頂峰。投資者對新興科技公司過度樂觀，許多公司缺乏盈利能力。同時，聯準會在1999-2000年間多次升息以抑制通脹，貨幣政策收緊加劇市場壓力。
• 修正原因：網路泡沫破裂是主因。3月中旬後，投資者開始質疑科技股的高估值，資金大量撤出。聯準會升息進一步壓縮流動性，市場情緒急轉直下。
• 後續表現：1個月回報為8.1%，但6個月後僅1.3%，12個月後下跌12.1%。這是唯一一個12個月後負回報的案例，顯示泡沫破裂後市場進入長期調整，隨後進入2001年經濟衰退。

2018年1月26日

• 歷史環境：2018年初，美國經濟在川普政府減稅政策推動下表現強勁，失業率低，企業盈利增長。但聯準會持續升息以應對通脹壓力，10年期美債收益率突破3%，引發市場對借貸成本上升的擔憂。同時，中美貿易戰緊張局勢升級。
• 修正原因：聯準會升息和美債收益率上升是主要因素，投資者擔心高利率抑制經濟增長。貿易戰的不確定性也加劇市場波動，成長股受到較大衝擊。
• 後續表現：1個月回報為7.8%，12個月後為5.0%。市場在短期內反彈，但全年波動加劇，年底再次下跌，反映貿易戰和貨幣政策的不確定性。

2020年2月19日

• 歷史環境：2020年初，COVID-19疫情開始在全球蔓延，2月時中國已進入封鎖，歐美疫情迅速惡化。美國經濟在疫情前表現良好，但隨著疫情擴散，市場對經濟停擺的恐懼加劇。聯準會尚未採取大規模刺激措施。
• 修正原因：疫情引發的恐慌是主因。投資者擔心全球供應鏈中斷和需求崩潰，股市在2月底快速下跌，進入修正後迅速演變為熊市（下跌超過20%）。
• 後續表現：1個月內下跌14.7%，但6個月後回報達16.8%，12個月後為27.9%。聯準會和政府推出大規模刺激措施（如降息和財政援助），推動市場快速反彈。

2025年2月19日

• 歷史環境：2025年初，川普第二任期開始，其貿易政策更趨強硬，對中國、加拿大、墨西哥等國實施新關稅，引發市場對通脹和經濟增長的擔憂。科技股（特別是「Magnificent Seven」）表現疲軟，特斯拉下跌33%。全球市場波動加劇，避險資產如日元上漲。
• 修正原因：關稅政策的不確定性是主因，投資者擔心貿易戰升級導致經濟放緩。科技股估值調整和風險偏好下降也加劇市場下跌。
• 後續表現：數據未完整，但歷史模式顯示快速下跌後可能有較快反彈，特別是若關稅政策明朗化或經濟基本面保持穩健。