新興市場後續?看歐洲!

新興市場股市從2019年初以來,在中國股市的帶動下,拉起一波大反彈走勢。

補充一下,為什麼說是中國帶動的呢?因為中國股市佔新興市場指數約35%

用台股邏輯類比,就像台積電佔台灣加權指數約20%,台積電漲一塊大盤就漲個十點(舉例),那台積電如果大漲,大盤也會跟著大漲

但近期中國股市反彈太快,短線上遇賣壓,並且市場還在等待中國的經濟數據有更多起色,新興市場也因此受壓抑

那後市小丑怎麼看呢?

取決於美元,而近期美元又取決於歐洲的經濟表現

上圖的橘線是美元指數,黑線是MSCI 新興市場指數

我們可以看到,美元跟新興市場股市 大趨勢相反

當然短線上走勢可能同步,2019年初以來即處在這種階段,但小丑預期這種狀況不會長期持續,如果美元持續走強,新興市場可能再度下跌;當然與之相反的,美元如果開始貶值,將有利新興市場資產表現

美元升值是結果,代表世界上的資金,由非美地區移動到美國;但也是原因,就經濟基本面而言,美元升值會增加新興市場的償債壓力,對經濟造成負面影響,例如阿根廷

上圖可以觀察到2019年以來美元指數持續在96~98區間震盪。這段期間新興市場股、債、匯都有不錯表現,美元持續走強主要是因為歐元貶值(歐元佔美元指數約60%),而歐元貶值主要原因是歐洲經濟表現不夠強勁

這就是為何小丑認為接下來新興市場股市表現要看歐洲了

快速結論

簡而言之就是:新興市場股市大趨勢與美元指數相反,短期背離必將有一方修正,如果歐洲經濟持續疲軟,歐元續弱,美元續強,將不利新興市場;如果歐洲經濟加速,歐元轉強,美元轉弱,將有利新興市場。

 

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