目標到期債三部曲 (二) – 為何以新興美元債為主?

為什麼台灣目前發行的目標到期債券基金,幾乎都是以新興美元債為主呢?

實務上所有的債券都能當作目標到期債的投資標的,以下我們列出台灣人比較熟悉的幾種債券商品。

➤ 美國公債:美元計價、利率約2.8%。
➤ 美元投資級債:美元計價、利率約4.2%。
➤ 美元高收益債:美元計價、利率約7.2%。

➤ 新興美元債:美元計價、利率約6.7%。
➤ 新興本地債:當地貨幣計價、利率約6.5%。
(以上殖利率已2018年12月的水準簡述)

在這份表單中,我們先替除公債,因為這個標的ETF太容易買,而且殖利率太低,所以應該不會有人拿來做為目標到期債的投資標的。

其次我們剃除新興本地債,因為新興本地債是以當地貨幣計價,雖然新興本地債主要都是買公債,違約風險超級低,但是有匯率風險,因此雖然持有到期可以保證一定的收益,但是加上匯率之後,整體報酬率難以預估,所以也不適合做為目標到期債的投資標的。

接下來我們就以美元投資級債、美元高收益債與新興美元債,三種投資商品做為主要分析與比較的內容。

 

三項信用債大車拼

美元投資級債
新興美元債
美元高收益債
殖利率
違約率

 

美元投資級債主要弱點:收益率低

粉絲要記得一件事情,收益率太低在台灣是賣不出去的,看看保證配本9%的商品賣到嚇嚇叫就知道,因此美元投資級債不是不好,而是收益率太低,會使得整體賣相不好。

 

美元高收益債主要弱點:違約率高

在台灣很多高收益債鐵粉,但實務上高收益債不適合做為目標到期債的投資標的,因為目標到期債最大的投資目標就是持有到期,而且『不要違約』,美元高收益債的違約風險太高,因此也不適合做為目標到期債的投資標的。

 

新興美元債:攻守俱佳

其實新興美元債的投資是一個比較複雜的架構,但簡單來說可以分為以下四種:

信用評等:投資等級
信用評等:高收益等級
發行機構:主權/類主權
違約率極低
違約率
發行機構:公司債
違約率
違約率低於美元高收益債

至此全台基金投資人都震驚了!新興美元公司高收益債違約率,怎麼可能會比美元高收益債來的低?這絕對是唬爛!

因此第三集將會告訴大家,為什麼新興美元公司高收益債違約率較低,以及目標到期債有哪兩種架構喔!

【延伸閱讀】
目標到期債三部曲 (一) – 真的可以保本保息?
目標到期債三部曲 (三) – 原來違約率的關鍵是這個!

 

 


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